猪价节后“跳水” 供给形势何时反转
来源：中国饲料工业信息网 2024-02-29 16:55:00| 查看：
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“猪周期”磨底期不断消耗上市猪企的现金流，出售资产已经成为较常见的回笼资金手段。
天邦食品此前计划出售参股公司史记生物技术有限公司(原"史记生物技术(南京)有限公司")30%股权。2月25日晚，天邦食品披露进展公告称，近日公司已与通威农业发展有限公司(下称"通威农业")签署了《股权转让协议》确定交易对价为16.5亿元，通威农业系通威股份旗下子公司。
天邦食品预计这笔股权转让可实现投资收益9.5亿元，将回笼现金共16.5亿元，可缓解公司短期偿债压力。股价亦对上述消息有所反应，天邦食品26日收涨5.5%，报3.07元，总市值68亿元。天邦食品资产负债率升至历史最高水位，截至去年三季度末，货币资金为6.76亿元，为2019年以来最低水平。
本轮最长周期亏损底中，不止一家上市猪企选择战略性出售资产以回笼资金。随着猪价在龙年春节后再次"跳水"跌破14元/公斤，全行业一季度大面积亏损将成为大概率事件。
猪企一季报或仍大面积亏损
本轮猪周期底部时长为历史最长，至今尚未出现周期拐点的明确信号。2023年业绩预告显示，以生猪养殖为主业的上市公司无一家盈利、累计扣非净利亏损逾400亿元，越卖越亏的猪肉生意不断消耗公司现金流，板块平均资产负债率为62.3%，较2021年上升近8个百分点，7家猪企的资产负债率超过70%。
再融资阶段性收紧后，上市猪企的直接融资渠道收窄，引发市场对现金流承压的进一步担忧。在此背景下，部分上市猪企为回笼资金战略性地抛售资产。
新希望去年三季度末的资产负债率达72.75%，公司去年12月公告称，拟作价15亿元转让公司旗下食品深加工业务的运营主体，即北京新希望持有的德阳新希望六和食品有限公司67%的股权。同时，新希望拟将旗下禽产业链运营主体山东中新食品集团有限公司的51%，作价27亿元转让给中国牧工商集团有限公司，若两项交易顺利完成，将为新希望带来42亿元现金。
告别龙年春节后，猪肉消费进入季节性淡季，终端市场恢复缓慢，产品走货速度明显放缓，屠宰企业开工率持续低位，而养殖单位出栏压力较大，市场猪源较为充裕，多重利空下，猪价持续走低。
中国养猪网显示，春节后猪价跳水般下跌，从约16元/公斤直接跌破14元/公斤。2月26日，全国生猪价格(外三元)报13.79元，同比下跌13.43%，环比下跌5.93%。当下生猪供需矛盾依旧突出，市场普遍预计生猪养殖板块一季度业绩仍有可能全军覆没。
牧原股份在近日的投资者交流会上表达了其对2024年猪价走势的看法，公司对今年的猪价保持谨慎乐观的态度，预计整体价格表现较去年更好一些。在供给端，当前能繁母猪仍处于较高水平，但整体为下降趋势，2024年生猪供应量预计将低于去年;在需求端，随着经济稳中向好，2024年需求量预计将有一定上升。
供给形势何时反转
就供给增减变化趋势而言，2023年7月-2024年1月能繁母猪存栏量环比降幅持续扩大、产能调减进程逐步加快，叠加2023年10-12月以冀鲁豫为代表的华北、华中省份产能受猪病影响被动大幅调减，理论上对于2024年5月以后供给相对减量，倘若附加散户去化加速、中小规模场产能调减、部分规模场受资金压力出现主动减量、疫病导致母猪以外的大中小猪群受损等因素，供给减量时间将有所提前至4月前后。时间再度提前与否，更多的取决于3月供需形势及二育、政策等阶段刺激情况。
从供给端来看，3月份整体供给量或不减反增。一方面，2月份不仅时值农历春节期间，同时南北各省雨雪天气多发，规模场出栏受阻、整体进度缓慢，且多有调整计划、延后至3月出栏情况;另一方面，新年度规模场出栏计划普遍增量，在前两个月完成情况欠佳影响下，后续月环比计划或相对保持持续增加趋势，故3月供给量整体较大。
从需求端来看，2月中下旬屠企量价水平较年前及去年同期均有所不如，截止到2024年2月26日样本屠企宰量为99038头，较节前正常水平150000-160000头/天，仍存在约34%-38%的缺口，可见节后需求疲弱态势之凸显。不过，随着元宵后，学校开学、餐饮复工，屠企宰量增幅逐步扩大、消费回暖表现不断向好，3月屠企宰量回归正常水平板上钉钉，但由于无节假日或消费旺季支撑，整体消费向好表现或相较一般。
尽管，供需基本面对行情无支撑，但当前市场二次育肥群体已摩拳擦掌、蓄势待发，等待价格探底后便大量抄底入场。
二次育肥作为前几年行情短期上涨的主要推动力，今年势必也将明显影响短期行情走向，尽管由于近几年宏观环境不佳，二次育肥赌性大、时常踏空及错判行情等原因，其体量及疯狂程度已明显减弱，但就当前信心不足、利空有限、亟待涨价的“不健康”猪市而言，二次育肥或如行情导火索。加之，当前全国均价已跌至13.65元/公斤，西南、华南个别低价已突破13.00元/公斤，距全国多省价格触及二育平均抄底预期的13.00-13.40元/公斤已不远矣。
如若市场如上述所料的“供需双增”态势发展，月初或因规模场出栏量有限行情跌幅有限，但月上中旬前后，价格势必继续探底，二育抄底将明显带动短日行情大幅上行，此为行情“喜”之所在;月中下旬二育市场饱和，猪价适度走低;清明前后，需求利好，猪价再度上行。
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