猪价低迷加剧行业分化：有的“断臂求生”，有的逆势扩产
来源：第一财经 2024-01-24 16:55:35| 查看：
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截至目前，大部分上市猪企的2023年生猪销售成绩已经“交卷”。
从销量来看，头部企业牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）位列前三。2023年，牧原股份共销售生猪6381.6万头，同比增长4.3%。温氏股份2023年销售肉猪2626.22万头，同比增长46.65%。新希望2023年销售生猪1768.24万头，同比增21%。
三大猪企的生猪销量虽然都大幅提升，但总收入却基本与2022年持平，甚至牧原股份的收入还出现微跌。销量大增而收入没有同步的背后，主要是2023年猪价持续低迷，这也让行业分化加剧：资金链吃紧的企业在加速去产能，也有企业在行业低谷期规划扩产能。
资金链情况决定是否扩产
2023年全年猪价的低迷使得不少上市公司业绩承压，一些企业开始加速去产能，以达到“断臂求生”的目的。
从全行业来看，去产能也是2023年的整体趋势。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%。
生猪预警网分析师冯永辉告诉第一财经记者，2023年整体的出栏价格比2022年同期降了20%-30%。2023年全年全行业的平均出栏价是15元一公斤，而各大上市公司当年的平均成本线都在15元以上，所以不出意外的话，2023年只要以养猪为主业的上市公司应该都是亏损的，只是亏多和亏少的问题。
冯永辉表示：“2023年，上市猪企中资金比较紧张的几乎都缩减了产能。*ST正邦(002157.SZ)缩减产能的幅度是最大的，比2011年的时候减少了70%左右。此外2023年减幅比较大的还有傲农生物（603363.SH）、新希望等，基本上产能的减幅都在20%-30%。”
冯永辉进一步分析称，许多上市公司前两年扩产扩得猛，负债比较多。而2023年猪价太低，一些到期的债务可能还不起，所以出现了爆雷的情况。上市公司阵营里面多家公司定增发不出，融资融不到，甚至卖企业卖工厂出来筹集资金。
2023年，“江西猪王”*ST正邦就在陷入资金困局之时出售过猪场。不过，也不是所有企业都在2023年选择了去产能，现金流较为充沛而选择扩产的企业也不在少数。
头部企业中，牧原股份和温氏股份就选择了扩产能。
公告显示，牧原股份2023年12月的能繁母猪存栏量大于2022年同期。温氏股份（300489.SZ）则在2023年初接受机构单位调研时就表示，公司首要任务为把现有的4600万头猪场产能充分利用起来，持续提升产能利用率。据第一财经此前报道，2023年6月，对于猪价持续下跌的影响，温氏股份回应称，经营端压力不大，公司现金流充沛，三季度将继续释放产能，全年目标为2600万吨。
2023年12月6日刚上市的德康农牧（02419.HK），首发募资所得款项净额约50%也将在未来三年用于拓展现有生猪和黄羽肉鸡养殖业务。
冯永辉表示，行业加剧分化是市场竞争的结果，之前大家都认为生猪行业是集团与散户之间的竞争，但是2023年不光是集团和散户之间在竞争，集团阵营之间也开始出现了激烈的竞争，巨头之间的竞争在2023年表现得尤为明显。而最终决定这些上市公司去产能还是扩产能的因素，是各自的资金链情况，他们不再根据对市场的判断做决策了。而且猪价到现在为止还没有抬头，很少有企业敢做比较激进的规划来扩产能。
2024年养殖利润或由负转正
2024年猪价走势将如何？从产能角度来说，冯永辉认为2024年的猪价是会起底回升，因为去产能已经达到一定的幅度，会推动整个市场在2024年发生扭转，出现价格回升的态势。但是从需求端的消费能力来说，2024年猪价到底是上涨还是维稳不好判断。
中金大宗商品则在一份公开报告中预测，2024年供给端压力或小于2023年，但价格波动幅度或强于2023年。此外，2024年下半年行业养殖利润或由负转正。从产业链角度看，原料价格下跌传导至饲料端约1个月左右的时间。中金大宗商品预计，在豆粕价格走低，叠加国内谷物供给充裕的背景下，2024年上半年成本生猪养殖成本或回落至14-15元/千克附近，不同企业可能成本有所差异。结合猪价分析，2024年春节后，养殖利润或仍维持亏损，随着猪价在二季度中旬企稳回升，叠加饲料价格自身回落，2024年下半年养殖利润或得到有效修复，但猪价上行空间有限，行业或大概率进入微利期。
温氏股份在接受机构调研时表示，整体来看，公司对2024年的猪价持谨慎乐观的态度，2024年猪价理论上应好于2023年全年平均水平。
新希望则在投资者关系活动上表示，2024年公司在猪产业上的整体思路是“降成本，提质量，调结构，稳规模”。对当前阶段的成本降低而言，生产质量改善能带来的价值和利润改善，相比出栏量增长带来的摊薄费用而言要更明显，所以公司的重点还是抓好现有场线的非瘟防控和生产改善，并不急于扩充规模。
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