行业周报：猪价低迷，养户亏损，反转时机重点看去产能速度！
来源：广发证券 2022-03-14 09:50:26| 查看：
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核心观点：
养殖：本周猪价延续弱势运行，消费淡季叠加供给峰值，预计猪价仍将弱势运行一段时间，关注2 季度以后需求回升带来的猪价季节性上涨动能。3 月12 日全国瘦肉型生猪出栏均价12.15 元/公斤，环比上周下跌1.78%，同比下跌62.04%，自繁自养亏损517.85 元/头，外购育肥亏损193.5 元/头。
1-2 月份猪价持续低迷，但产能去化速度相对于21年下半年明显放缓，主要由于高成本产能前期出清后，养殖场主动去产能意愿下降。同时跟以往猪周期差异之处，19-20 年是规模化企业加杠杆历史巅峰阶段，导致本轮周期底部规模化企业普遍资金压力大于中小养殖户，而目前的亏损时间还不足以让中小养殖户大量退出，也是近期产能去化缓慢的重要因素。
后期产能去化需要分两个阶段继续观察，第一阶段是当前过剩产能的去化进度，其次在于供需相对均衡后行业是否有进一步去产能的催化，而产生明显的供需缺口才是开启下一轮持续高景气的必要条件。考虑到行业硬件产能建设高峰后逐步投产，后备种猪数量充足，预计下一轮周期高度与19/20 年很难同日而语，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的。
当前阶段建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡业务，行业面临产能上升以及猪价下行压力，行业盈利预计继续维持低位，重点关注圣农发展转型尝试。
饲料、动保：近期大宗农产品价格持续上行，饲料企业普遍采取迅速提价往下游传导，预计对整体单吨利润影响较小。根据饲料工业协会重点企业数据测算，2021 年饲料产量2.93 亿吨，同比增长16.1%，其中猪料1.31 亿吨，同比增长46.6%；水产2293 万吨，同比增长8%；反刍1480 万吨，同比增长12.2%；蛋禽3231 万吨，同比下降3.6%；肉禽8910 万吨，同比下降2.9%。继续重点推荐饲料龙头海大集团，公司凭借综合性优势市场份额有望继续提升，预计2022 年继续保持400-450 万吨年销量增长，2021 年饲料主业快速增长估值得以大幅消化，2022 年养殖业务同比有望大幅减亏，海大集团仍是板块确定性增长首选标的。动保公司，预计行业销售仍将受制于下游景气下行，重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展，关注普莱柯、中牧股份等公司。
种植业：转基因相关政策准备基本就绪，关注商业化实际节奏。关注先正达、隆平高科、荃银高科、登海种业等。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
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