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近期猪价为何回落?生猪产能去化程度与趋势几何?

来源:上海申银万国证券研究所 2022-01-18 10:10:45| 查看:

  本周重点关注:生猪养殖-为何近期猪价明显回落?如何研判产能去化?
  
  本周全国生猪出栏均重继续下滑1.4kg至120.70kg/头。为何近期猪价明显回落?①节前的猪肉消费呈现“旺季不旺”态势是主因。我们认为前期2021年10月猪价的超跌“透支”了部分春节前消费,“就地过年”等政策的推行又对年猪等猪肉的集中消费形成了明显压制。从涌益咨询跟踪数据上看,屠宰企业订单水平较为平淡,终端走货不畅,仅部分北方屠企小幅“备货增量”,屠宰企业屠宰量环比明显回落5.33%。2022年1月伊始(2022.1.1-1.13)跟踪样本屠宰企业屠宰生猪273.70万头,环比下降4.43%。而由于腌腊等消费的回落,产业对大肥猪的接受度明显下降,出栏体重明显下降,大猪出栏占比明显回落:本周150kg 以上大猪出栏占比回落至8.63%(此前消费旺季占比最高达11%)。②实际上,2022Q1 生猪供给本就理应较多。
  
  根据中国畜牧业猪业分会规模猪场监测数据显示,2021年6月之后仔猪出生量明显增加:其中2021Q3 仔猪合计出生量为818.97 万头,季度环比明显增长17.85%。因此1 月起肥猪供应增幅本就理应明显增加。

  
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  产业端对后期猪价的悲观预期致使“前置出栏”增多,体现为体重下降,进一步增加了供给。当前产业内主体由于普遍看淡2022 年一季度猪价,自12 月初明显降体重选择前置出栏,形成了阶段性“出栏增加——价格下跌——提前出栏”的“踩踏性”抛售,其使得市场阶段性供给更多。供给增加叠加需求疲软致使猪价持续下跌,近期养殖亏损幅度加大:根据Wind 数据,本周自繁自养生猪养殖头均亏损269.75 元,外购仔猪亦陷入亏损(养殖盈利-38.76 元/头 )。在此背景下,行业产能去化正在进行,如何研判去化程度与趋势?
  
  ①当前去了多少?能繁母猪自高点已经有一定降幅:从当前产能的数据看,能繁母猪已经累计下降约6.9%(12 月数据环比数据采用涌益咨询数据:-1.3%)。规模场数据能繁母猪去化程度更高:根据中国畜牧业协会猪业分会数据显示,2021年12月二元母猪存栏环比继续下降3.30%,同比下降18.3%,自高点累计下降幅度已达约15%!②养殖亏损将继续驱动产能去化。由于2021 年上半年能繁母猪持续增长且高于官方给予的调控范围(4100万头),因此2022Q1 供给充裕驱动的猪价“二次探底”应“板上钉钉”,养殖亏损或将持续一定时间,“猪价二次探底的加速到来”将会成为“更为明确的产能去化基本面刺激”,因此我们预计2022Q1-Q2 产能去化仍将持续进行,甚至不排除进一步加速。投资分析意见:产能去化或将持续,把握Q1 猪股黄金布局期。继续强调:对生猪养殖板块投资而言,继续强调“猪价二次探底加速到来”便是我们所期待的“更为明确的基本面刺激”。猪价探底将延续甚至加速能繁母猪的去化过程,2022Q1 将是产能持续去化所致的周期反转预期加速发酵区间。“猪周期”左侧投资者进入到关键布局期。继续重点推荐生猪养殖板块!标的方面我们重点推荐关注成本持续优化,出栏量仍具明显增长预期的企业,重点关注温氏股份、牧原股份,关注傲农生物、巨星农牧、正邦科技等。

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