凉了又凉？猪价到底何时才算见底！进口冻肉成为压死猪市的“最后一根稻草”？
来源：贝壳投研 东兴证券 2021-09-22 10:26:54| 查看：
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盼望着，盼望着，秋风来了，猪价何时上涨……今日中秋节猪价一改昨日上涨行情，不涨反跌，大部走跌，有专家预测：四季度生猪价格仍然面临较大下行压力，仍有跌破6月底价格低点的风险。尽管猪肉进口已经开始回落，但预计8月以后仍维持在30万吨上下，四季度生猪价格仍然面临较大的下行压力……
8月猪价再度下行
前五大生猪养殖企业中，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份8月育肥猪销售均价分别为13.92、14.02、14.24、14.46和14.53元/公斤，
同比分别变化 -59.62%、-61.38%、-61.52%、-58.93%和-57.86%，环比分别变化-7.45%、-0.43%、-5.57%、-6.59%和-6.08%。各家公司销售均价同比降幅均有所扩大，在7月价格窄幅反弹后，8月猪价再度下行。
需求受疫情与降水双重压制，二次收储有望稳定市场信心。8月以来，受德尔塔毒株与连续性强降水影响，需求端表现持续低迷，多地贸易商白条猪走货难度较大，屠企收猪意愿不强，压价表现明显。同时养殖端出栏积极性较高，供给面较为宽松。8月末国家发改委表示，猪价低位运行，仍处于过度下跌二级预警区间，将在7月中央5万吨收储基础上再次开启第二轮猪肉收储工作。此轮收储工作相比第一轮持续时间更长、规模更大，且是中央+地方同步收储，上下联动形成托市合力。我们认为，在短时间内连续宣布开展两轮猪肉收储工作，传达了国家稳定猪价、防止猪价过度下跌的积极信号，有望稳定市场信心。
后市猪价有望企稳反弹
近期猪价延续下探趋势，目前气温已经开始适度转凉，但猪肉消费还没有出现明显好转迹象，市场猪肉供给处于绝对充足状态。9月16日，国家发改委表示，中央第二轮第一批收储工作即将开始，同时据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储。我们认为，本轮猪肉收储工作已经进入实施阶段，有望进一步稳定猪价、防止出现过度下跌。同时，伴随着中秋国庆双节的到来，以及后续天气转凉，猪肉消费有望出现季节性回暖，猪价有望实现反弹，但也不应对反弹高度抱有较大期待。受一季度猪价高企影响，我们仍维持全年生猪均价预期20元/kg以上的判断。
上市养殖企业出栏同比仍保持较快增速
十二大上市生猪养殖企业中，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、中粮家佳康、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农和龙大肉食8月生猪销售量分别为257.3、171.16、131.06、77.97、35.33、28.7、40.1、19.95、21.34、8.71、4.39和3.81万头，环比分别变化-14.5%、-2.3%、2.5%、22.8%、24.4%、-18.93%、-12.9%、60.2%、-15.6%、0.1%、-24.7%和6.4%;除中粮家佳康外，同比分别变化57.47%、59.78%、82.10%、14.90%、40.59%、217.75%、97.33%、85.24%、-18.60%、26.51%和12.06%。养殖企业除唐人神外8月出栏同比仍保持较快增速，环比出栏则有半数企业下滑，整体出栏节奏稍有减缓。
出栏均重小幅降低
在已公布月度出栏体重的公司中，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物和金新农8月出栏均重分别为118.21、120.67、114.99、111.49、131.05、124.45、143.76和129.26公斤。相比7月分别变化+3.23、-16.73、-2.55、-2.89、-5.77、-7.00、+2.39和+6.93公斤。除牧原、天康和金新农外，其他上市养殖企业出栏均重均有所下滑，回归正常标猪体重，反应出前期压栏大猪消化情况较好，养殖端出栏情绪趋于平稳，压栏挺价行为减少。
8月整体出栏量有所下滑
前五大上市猪企中，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份8月分别实现生猪出栏257.3、171.16、131.06、77.97和35.33万头。相较7月，8月整体出栏量有所下滑。牧原出栏量在连续四个月保持300+万头之后再次跌下300万头，我们判断主要原因在于河南地区疫情与降水影响了出栏节奏，仔猪价格下行使得公司减少了仔猪销售量。
能繁母猪环比下降，产能步入结构性调整期。我们统计，十二家上市生猪养殖企业8月生猪合计出栏799.82万头，同比增长64.13%，增幅显著下滑，环比7月下降4%。根据中国饲料工业协会数据，2021年8月，全国猪饲料产量1118万吨，环比增长6.9%，同比增长41.7%;1—8月，全国猪饲料产量8409万吨，同比增长62.6%，从饲料端可以看出今年以来全国生猪产能恢复形势较好。8月17日，农业农村部表示，7月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，环比连续增长21个月后首次出现下降，说明在经历前期产能快速恢复导致猪价急跌后，产能步入结构性调整期，养殖企业纷纷开始主动调整种群结构，淘汰低效落后产能，行业整体养殖效率将逐步提升。
总结：从中长期发展来看，扩张规模、抢市占率仍是龙头企业未来发展的主要方向。规模企业积累了成熟的动物疫情防控经验和更多的现金流储备，具备更强的融资和抗风险能力，能够更加有效抵御周期波动影响，实现产能逆周期扩张，提升市占率。
文章来源：贝壳投研、东兴证券
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