生猪价格反弹只是插曲而下跌依然是大趋势！
来源：网络 2021-08-23 16:01:36| 查看：
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近期国內生猪现货价格呈现出震荡走势，价格在15元/kg左右上下反复，期货盘面上生猪期货2201合约则在19日触及17260元/吨的最低点后有所反弹，因为此前低点是17255元/吨，因此从技术形态上看似乎已经形成了“双底”态势。笔者认为这种技术性反弹确实有可能会运行一段时间，但是不宜报太高期望，从基本面的情况来看，此前的低点可能会被打破，生猪现货价格恐怕仍未见底，究其原因有以下三点：
一、产能或许见顶但供应压力依然巨大
据了解，2021年6月我国能繁母猪存栏量4564万头，同比增加25.7%，环比持平；而7月份能繁母猪存栏量同比下滑0.5%，这是自2019年10月以来能繁母猪在经过了20个月的连续环比增长后首次出现了下滑。尽管产能环比停止增加，但目前的产能同比水平还是很高的，与2018年8月爆发非洲猪瘟之前的数量相比，当年7月份的能繁母猪存栏量（与现在同口径的值）并未直接公布，但是我们根据历年的环比增长值可以倒推得知，目前的能繁母猪存栏量大概比3年前同比增长了至少10%，也就是说目前的能繁母猪依然处于历史上偏高的水平。
而根据农业农村部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、商务部、银保监会等6部门联合印发的《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，明确提出以正常年份（2017年）猪肉产量5500万吨为参照，设定全国能繁母猪存栏量稳定在4300万头、最低保有量4000万头，也即是说从管理部门的视角看，当前的母猪存栏量也是高出6%，而按照母猪PSY为20计算可知，多出来的这264万头母猪，每年要多产出约5280万头仔猪。当然由于目前的母猪存栏量里三元母猪占了一定比例，因此繁殖性能可能会略差一些，但无论如何当前偏高的能繁母猪数量还是会对未来1年的生猪市场产生很大的压力。
而从存栏量也可以看出，截至6月份生猪存栏量4.39亿头，基本与2017年底持平，而7月的存栏量依然环比增加了0.8%，即约4.43亿头，这个数字是自2015年以来的最高水平。也就是说从能繁母猪产能见顶，到生猪存栏量的见顶还需要相当的时间。母猪生产效率的提高问题也不容忽视，经过过去2年的大牛市，很多规模化养殖企业现金流充沛，引入了大量的高效母猪，目前头部企业的PSY大致在21~24之间，而从国外引种生产的父母代母猪PSY可以达到25甚至30+，这会使得繁殖效率越发提高：同等数量的能繁母猪，将可以提供更多的健康存活仔猪。
二、猪肉消费量反弹难抵今年产量大增
随着猪肉价格的下跌势必会带动生猪消费量，但我们认为应该对此观点持谨慎态度。2014年我国人均猪肉消费量约20千克，占当年人均肉类消费量的78.2%，此后该数据一路震荡下滑至75%~77%的区间。2020年由于肉价高企的原因，人均猪肉消费量下滑至18.2千克，约占当年肉类消费量的73%，据此判断，猪肉消费并没有随着人均收入的增长而出现显著的增长，而是呈现出区间震荡的势头。这一方面是因为现在人们的肉类饮食结构逐步多元化，另一方面也是因为价格的原因。据此可以判断今年的低肉价肯定会促使猪肉的消费量有所上升，但从往年的经验看这个升幅最多也就是在10%左右。
而从产量方面看，今年猪肉产量增幅远远高于10%，前6个月生猪出栏量累计3.37亿头，同比增加34.4%，而猪肉产量约2715万吨，同比增加35.9%。半年猪肉产量超过2700万吨是一个很高的水平，在过去十多年里面只有2014年上半年猪肉产量达到过2705万吨，如此大的产量增幅很难被市场消化，价格的下跌就成了一个大概率事件。从目前的情况来看，下半年生猪出栏量丝毫没有放缓的迹象，从已经上市的15家生猪养殖企业的情况来看，今年上半年15家公司累计出栏量高达4274万头，占全国上半年生猪出栏总量的13%，而其中牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望六和这四家最大的企业的半年出栏量占了全国约10%，因此我们分析这些企业的动向可以大致判断出下半年的情况。目前头部企业多数已经公布了7月的销售情况，其中牧原股份销售301万头，累计增加138%，正邦科技销售175万头，累计增加141%，新希望六和销售63万头，累计增加91%，只有外购仔猪模式的温氏股份增速较慢，只增加了7%。
其他销售规模在百万以下的企业，销售增速多数都在50%~200%之间，应该说上述生猪供给增速已经让人很吃惊了，但按照这些公司的计划，似乎下半年还要加大马力，进一步扩大出栏量。根据牧原股份的公告，其2021年的生猪出栏量的保底出栏目标为3600万头，挑战目标为4500万头，这意味着8-12月需要出栏1555~2455万头之间，即便取均值计算，增速也已翻倍。根据其他企业的公告也是大同小异，除了温氏股份这种因为严重亏损被迫大幅降低目标的公司，即便不像新希望和傲农生物那样增加2倍，多数目标也是接近翻倍。多数公司的规划是有依据的，也配套了相应的资源：在前期场地、猪舍、设备、人员等固定资产和成本已经投出去的情况下，即便是亏损也要增产。同时，根据牧原股份发布的公告，其7月育肥猪的销售均价15.54元/公斤，而成本只有15.1元/公斤。如此低的成本，是牧原决定将价格战打下去从而扩大市场份额的一个重要原因。目前很多自繁自养型的头部公司基本完成了低效母猪的淘汰工作并补充了大量优质的种猪和能繁母猪，下半年，养猪市场的竞争可能会更加激烈。对于猪价而言，下半年的行情依然难言乐观。
三、单猪出肉率增加令生猪市场雪上加霜
今年生猪的出栏活重明显高于去年，这意味着相同数量的生猪能够提供更多的肉，春季由于养殖户刻意压栏赌行情，导致当时出栏生猪中大肥占比一度超过30%，后期随着猪价的下跌和大肥猪的集中出栏，出栏活重开始下降。根据涌益咨询的调研数据，其采集的全国样本养殖场的生猪出栏活重在5月上旬和中旬达到最高，在137kg~138kg/头之间，随后在6月和7月出现了持续下降的态势，8月中上旬平均出栏活重约在129kg/头，确实比此前的峰值下降了大概6%，然而这一水平依然与3月初相当，基本与去年同期持平。从屠宰量来看，目前农业农村部尚未公布7月的屠宰量，但根据涌益咨询的样本数据来看，7月屠宰量约在438万头，环比增8%；8月上旬屠宰量约比7月环比增加10%，当然该数据由于样本量和统计口径问题，有时未必与国家数据一致，但总的来看7月和8月屠宰量出现反季节的增加的是大概率事件，这意味着6月、7月、8月这三个月份的屠宰量可能将是有统计以来的最高值。
由于出栏活重的提高加之去年以来猪价上涨导致规模化养猪企业对猪种、饲料配方、管理体系等方面的改善，导致今年生猪的宰后净重也出现了明显提高。在2020年之前瘦肉型猪的白条屠宰率几乎从未到过90kg/头，但在去年几乎都在90~93kg/头之间，今年更是最高提高到了将近96kg。尽管7月以来出栏的肥猪占比下滑导致屠宰出肉率下降，但目前的白条屠宰率仍然在93kg以上，与去年相比还是要高一些的，这也就解释了为何即便有国家收储政策等利多因素生猪价格依然涨不上去，因为不仅仅是猪多了，猪肉增加的幅度更大，目前虽然不像五六月份那么明显了，但是相对增加势头仍在。
四、结论
总之目前随着前期大肥猪逐渐被市场所消化，类似五月份的集中暴跌行情应该短期不会再现了，但是在生猪供给明显大于终端消费需求的大背景下，生猪现货价格还远未到底，即便不考虑现存冻猪肉的利空影响，在当前各大头部企业现金流依然充沛且都力图通过竞争获取更大市场份额的格局下，价格可能会出现阴跌的态势，最终至少会击穿牧原的成本价（15元/kg）并向下一段距离后（10元/kg~13元/kg）也许才会真正的见底。在期货盘面上，如笔者此前在农产品集购网上的文章所述，9-1合约价差目前已经拉大至最高2000点，目前该策略的历史使命已经基本成功完成，未来待9月合约摘牌之后，1月合约价格有可能会重新走9月合约的老路。总之生猪价格在春节之前总体上不能太乐观，反弹只是插曲，而下跌依然是大趋势。
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