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国内猪价上行空间有限

来源:中华粮网 2021-07-29 09:23:11| 查看:

  2021年上半年,国内外生猪市场经历了“冰火两重天”的走势,国内猪价一路下跌,击穿养殖成本线,养殖户苦不堪言,而美国、欧洲生猪市场一路走高。本文通过总结上半年美国、中国猪肉市场运行情况,以此预判下半年国内猪价走势。
  
  美国瘦猪肉行情回顾
  
  2020年8月份以来,美国瘦肉猪期货价格一路飙升,达到了123.60美分/磅,创2015年以来新高。进入2021年,美国瘦肉猪期货期权总持仓一直在30万手以上,其中商业交易商数量在200家上下波动,生猪产业的商业企业头寸在其总持仓中的占比基本保持在30%以上。截至2021年7月,商业空头头寸占美国瘦肉猪期货空头总持仓的50.6%,商业多头头寸占多头总持仓的30.3%。美国猪肉期货运行平稳,产业客户参与度较高,稳定了美国生猪生产、加工和消费市场,帮助生产者控制养殖环节风险并为投资者提供套期保值机会。
  
  国内上半年生猪市场总结
  
  频繁收储,对市场提振有限
  
  1.为应对猪价过度下跌以及生猪养殖户持续亏损,政府发文完善猪肉储备调节机制,实施收储以有效“托市”,6月下旬生猪价格急速下跌并触发一级预警,猪肉收储工作启动。自7月7日以来,已连续三周收储,计划收储量5.3万吨,实际成交4.25万吨,成交金额呈小幅下跌走势。随着收储政策的落地,7月以来国内生猪价格出现企稳迹象,收储对于市场情绪的稳定起到了积极的作用,但由于收储规模与市场总规模差距较大,对于供需结构难以产生实质性的转变,对价格提振效果有限。
  
  2.猪价低迷的主要原因
  
  今年猪肉价格自年初以来持续“探底”,尤其是4月份以来,猪肉价格月降幅超20%,6月份降幅高达36.5%,创今年以来猪肉价格最大跌幅。笔者认为本轮猪肉价格大幅下跌主要受供求影响,市场猪肉供应充足,叠加消费季节性回落,导致价格持续下行。
  
  产能恢复进展顺利,存栏量持续增加。据国家统计局数据,6月末全国能繁母猪存栏4564万头,相当于正常年份年末的102.1%;生猪存栏4.39亿头,恢复到正常年份的99.4%。上半年猪肉产量2715万吨,同比增长35.9%。
  
  3.进口冻肉量维持高位,冲击国内市场价格
  
  根据海关总署数据,2021年1—5月份猪肉进口量为196万吨,同比涨幅为13.7%,叠加2020年11—12月份出库受限的80万吨冻猪肉,合计相当于进口了3000万头生猪。在国内生猪产能恢复理想的情况下,进口商将进口成本为2.1万元/吨的猪肉,以1.6万—1.7万元/吨的价格加快抛售,增加市场猪肉供应,此部分进口量也成为压垮猪价的重要因素。
  
  4.猪肉消费亮点不足,禽肉替代明显
  
  非洲猪瘟以来,禽肉消费量蚕食了10%的猪肉消费量,此外,上半年本就是猪肉消费淡季,需求端并无明显亮点。6月份,农业农村部定点监测的全国集贸市场猪肉交易量只有2017年同期的75%。
  
  下半年生猪市场展望
  
  猪价下行,下半年国内生猪出栏体重将逐渐下降。预计夏季高温会促使养殖户加速肥猪出栏速度,四季度国内生猪出栏体重将恢复至正常水平,市场扭曲亦会得到修复。
  
  节日需求提振,今年三季度猪价有望反弹。一方面春节前后局部地区疫情虽然对产能影响不大,但是其导致当时仔猪成活率较低的情况,这一点从国内生猪7月份出栏量可得到证实。另一方面,由于下半年节日较多和腌腊需求的影响,预计下半年的猪肉需求量会大幅高于上半年。综合供需两端情况分析,预计三季度猪价将有所反弹。
  
  猪肉进口量高位回落,进口冲击减弱。由于上半年国内猪价的超预期下跌,以及美国、欧洲猪价的大幅上涨,进口利润所剩无几,叠加国内冻品库存处于高位,预计我国下半年猪肉进口量将从高位回落,进口压力得到缓解。
  
  供大于需的格局未变,猪价反弹高度不可盲目乐观。随着生猪存栏、出栏量的持续恢复,冻品库存处于高位,下游需求不振,国内生猪市场已形成了供大于需的结构,下半年的反弹只是对于最近非理性下跌的修正,是养殖利润跌入亏损阶段的正常反弹,因此反弹高度不可盲目乐观。

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