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非洲猪瘟叠加猪周期,成为养猪股的危险游戏

来源:雪球 2019-05-15 10:56:59| 查看:

  非洲猪瘟叠加猪周期,让今年的养猪股大幅上涨
  
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  很多人都成了养猪行业的专家,对今年下半年猪价的上涨,市场似乎分歧已经不大
  
  对养猪股的估值,也开始看2020年
  
  不少人开始计算养猪公司的出栏量,并有分析师给出了头均1万甚至1.8万的市值
  
  然而有些常识是必须遵守的,养猪公司的猪不可能是天上掉下来的,是需要投入产出的
  
  以市场的大热门牧原股份为例
  
  截止2019年1季度,牧原股份账面现金(包括买入的理财)仅30亿
  
  而牧原的负债有多少?
  
  短期借款47亿,一年到期的非流动负债21亿,短期应付债券26亿
  
  未来一年的时间里,牧原需要偿还的债务高达94亿,资金缺口达到64亿
  
  除此之外,牧原的长期借款和应付债券合计还有33亿
  
  这种负债状况,对一个企业经营来说,简直是在玩火
  
  可即使这样,资本市场仍预期公司会继续扩张,预计2019-2020年公司的出栏量要达到1400万头和1700万头
  
  按历史上牧原头均800元的投入,2019-2020年公司的资本开支都将在30亿左右
  
  尤其是2019年,在一季度现金流没有任何增加的情况下,2019年还要大幅增加30亿的资本开支
  
  我不知道那些高呼牧原大规模扩张的人是否有做过实业,是否明白这样一个债务游戏有多危险
  
  这需要牧原在未来的一年里,小心翼翼地维持现金流,维持融资,还需要大规模的资本开支
  
  一季度以后,牧原兑付了两期短期融资券,偿还了12亿的债务,但截止今日,2019年牧原没有再发行短期融资券
  
  在市场资金宽松的今天,都没有发行短期融资券,这是否有可能是债券市场对牧原谨慎的一种信号?
  
  更重要的是,一定要祈祷,非洲猪瘟一定一定不能感染到牧原的猪,否则这个游戏会变得更加危险
  
  同样的情况还存在于新希望、正邦科技
  
  新希望短期资金缺口高达60亿,正邦科技高达40亿
  
  未来一年对这些公司而言,如何融资是第一要务
  
  正常情况下,这些公司应该收缩战线,而非继续如此大规模地扩张,否则一旦新投入的猪遇到猪瘟,对公司而言将是一场灾难
  
  对投资者来说,且不说拿1万的头均市值去买800元/头的投入是否合理
  
  这个时候还期望这些公司大幅扩张,跟走钢丝无异
  
  如果继续这么扩张,很可能,猪周期还会起来,但活下来的甚至都未必是这些公司
 

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