你感受到猪肉价格上涨了吗？

今年3月，受猪周期和非洲猪瘟疫情的叠加影响，猪肉价格同比增速在连续25个月为负后首次转正，上涨5.1%，同时也影响当月CPI（居民消费价格指数）上涨约0.12个百分点，成为拉动3月份CPI快速上涨的主要因素之一。

3月CPI走势，来源：国家统计局

4月下旬，农业农村部办公厅副主任陈邦勋在新闻发布会上承认，因非洲猪瘟影响，现在一些小散户在加速退出，而规模猪场对补栏又比较慎重，导致生猪和能繁母猪存栏数持续减少，已连续三个月同比下降超过10%。若按照六个月生猪生产周期推算，预计下半年猪肉供应将趋紧，价格或将出现更明显上涨。

因此，市场上有观点开始“大胆”预测：今年猪价上涨将推升物价进而影响年初制定的稳健的货币政策。事实真会如此吗？

4月猪价涨幅已缩小

不过，农业农村部发布数据显示，4月以来，猪肉价格在经历一段时间的持续上涨之后开始波动，涨势放缓。但从全年看，有专家初步预计，今年下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，虽然疫情导致供给减少最终会传导到价格端，但仅猪肉价格上涨而没有其他因素的配合，很难引起全面通胀。

4月猪肉价格走势，数据来源：农业农村部官网，制图：张煜

“猪肉价格占整个食品篮子的比重约为12%，而食品篮子在整个消费品篮子中的占比又为20%左右。”渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽分析，由于占比较低，因此需要非常高的猪价涨幅才会对通胀起到较大的推动作用。此外，预计中美贸易谈判将不排除把从美国进口猪肉作为其中的一项条款，若成为现实，这也将缓解猪肉价格上涨的压力。

核心CPI涨幅平稳

由于食品价格受季节和气候的变化影响较大，因此在观察CPI走势时，分析者往往会更为关注剔除了食品和石油价格之后的核心CPI变化趋势。上海财经大学“中国宏观经济形势分析与预测”课题组指出，今年一季度核心CPI同比增速为1.9%，与2018年均值持平，总体稳定。

与此同时，与食品价格同比快速上涨相反，今年一季度非食品价格同比增速下降，为1.7%，明显低于2018年年均2.2%的上涨速度。“若再考虑全年增值税下调和医改效应减弱等因素影响，我们预计2019年核心CPI同比增速较2018年还会略有下降。但综合猪肉等食品价格因素，2019年会有部分月份的CPI同比增速超过2018年，总体依旧保持平稳，通胀风险可控。”上财课题组预测。

刘学智也认为，不排除下半年猪肉价格涨幅最高的个别月份的CPI同比增速突破3%，但全年来看，CPI同比涨幅仍能控制在3%以内，位于物价调控目标范围内。

通胀程度对货币政策影响有限

市场在关注通胀走势时到底在关注什么？

“毫无疑问，大家看通胀趋势的最终落脚点还是货币政策。”丁爽认为，如果下半年CPI增速向3%逼近，的确会对货币政策产生一定的影响。“但是央行在以前的报告中已多次提到，CPI的这种变化趋势属于供给侧冲击，具有周期性，即周期过了之后会自动调整。因此，面对这样的外部冲击，央行不需要通过收紧货币政策来进行应对。”

上财课题组指出，中长期货币政策的走向取决于整体经济运行状况。从一季度货币供应、融资需求、流动性投放等数据综合分析，我国仍需要把好货币供给的阀门，注重利率政策与汇率政策协调配合，健全货币政策和宏观审慎政策的双支柱框架，以更好地防范重大金融风险。