一、行业观点:猪价震荡,个股方面继续推荐海大集团;
我们认为节后猪价超预期上涨,一方面可能与农户普遍预期春节前上涨、春节后下跌,因此集中提前出栏,导致节前旺季不旺反而价格很低,节后淡季不淡,价格上涨;另一方面可能因为18年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响,在18年10月份后仔猪加速淘汰,导致当前肥猪有所缺少,同时价格的快速上涨进一步导致农户惜售、屠宰企业压价,造成价格震荡波动。我们预计随着旺季到来,猪价有望维持震荡上行趋势。
2、个股方面继续推荐海大集团:有望穿越周期,风险收益比高。
核心逻辑:
1)饲料下游为养殖,终端为畜禽肉制品。居民总体畜禽需求刚性,受经济下行影响小,饲料行业总量整体较为稳定。
2)饲料板块市占率有望持续提升。公司为饲料行业龙头,18年总销量约1070万吨,其中水产饲料板块国内排名第一。公司饲料板块成长主要逻辑为:饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15-20%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。
3)养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远,有望在未来5年内成为龙头之一。预计公司18年出栏量达到70万头,预计19-20年出栏区间100-150/200-250万头。
风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等
二、行业基本面跟踪
猪价:根据博亚和讯数据,截止3月22日,全国生猪价格15.12元/公斤,仔猪均价30.39元/公斤。
禽价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止3月22日,黄羽肉鸡价格6.74元/斤。白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB数据,截止3月24日,山东大厂鸡苗价格9.6-10元/羽。
鸭价:根据家禽信息PIB数据,截止3月24日,六和鸭苗报价6.8元/羽。
三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。
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